Ключевая ставка Национального банка Республики Беларусь - это не просто сухой финансовый термин, это своего рода пульс экономики страны. Ее значение волнует не только банкиров и предпринимателей, но и обычных граждан, ведь она напрямую влияет на проценты по кредитам и вкладам, на инфляцию и на общую финансовую стабильность. Понимание того, что это такое, как она менялась и какое влияние оказывает, позволяет лучше ориентироваться в экономической жизни страны. В этой статье мы подробно разберем все эти аспекты, проследим историю изменения ставки и рассмотрим ее роль в современной экономике Беларуси.

Что такое ключевая ставка и зачем она нужна

Если говорить просто, ключевая ставка - это процент, под который Национальный банк Беларуси выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них денежные средства на депозиты. Это главный инструмент денежно-кредитной политики, с помощью которого регулятор управляет экономикой.

Основная цель Нацбанка - обеспечение стабильности цен, то есть низкой и предсказуемой инфляции. Ключевая ставка - его главный рычаг для достижения этой цели. Механизм ее влияния можно описать так: когда инфляция угрожает превысить комфортный уровень, Нацбанк повышает ключевую ставку. Это делает деньги дороже для коммерческих банков. Те, в свою очередь, тоже повышают проценты по кредитам для предприятий и населения. Кредиты становятся менее доступными, люди и компании начинают меньше тратить и больше сберегать, спрос на товары и услуги снижается, и это оказывает охлаждающее воздействие на рост цен. Обратная ситуация происходит, когда инфляция слишком низкая и нужно стимулировать экономическую активность - ставку понижают, кредиты дешевеют, что подстегивает спрос и экономический рост.

Ключевая ставка оказывает комплексное влияние на финансовую стабильность Беларуси. Помимо сдерживания инфляции, ее повышение позволяет регулировать объем кредитования, снижая его и тем самым повышая устойчивость банковской системы. Кроме того, повышение ставки укрепляет национальную валюту, делая ее более привлекательной для иностранных инвесторов, что способствует притоку капитала в страну. Через систему коммерческих банков ставка влияет на проценты по вкладам и кредитам для населения и предприятий, а также является основой для расчета минимальных тарифов оплаты труда в бюджетной сфере . Таким образом, это мощный инструмент, который затрагивает практически все аспекты экономической жизни.

Исторический путь: как менялась ставка рефинансирования в Беларуси

Анализ исторических данных позволяет увидеть, сколь непростым был путь белорусской экономики к стабильности. Для наглядности, вот как изменялась ставка рефинансирования Национального банка Беларуси за последние полтора десятилетия.


Эта таблица наглядно демонстрирует периоды жесткой и мягкой денежно-кредитной политики. Однако чтобы по-настоящему ощутить масштаб изменений, нужно заглянуть в более отдаленное прошлое. Согласно данным Trading Economics, среднее значение процентной ставки в Беларуси с 1991 по 2025 год составляло 40,99 процента. Исторический пик пришелся на ноябрь 1994 года, когда ставка достигла невероятных 480 процентов, что было следствием гиперинфляции и экономического кризиса после распада СССР. С другой стороны, рекордный минимум в 7,75 процента был зафиксирован в июне 2020 года . Долгий путь от гигантских чисел к относительно низким и стабильным показателям отражает сложный процесс трансформации и стабилизации белорусской экономики.

Период с 2011 по 2017 год был особенно напряженным. Ставка рефинансирования демонстрировала настоящие американские горки. Например, в декабре 2011 года она составляла 45%, затем к сентябрю 2012 года снизилась до 30%, но уже к февралю 2012 года успела взлететь до 43% . Начало 2017 года ознаменовалось последовательным снижением ставки с 17% в январе до 11% в октябре, что свидетельствовало о целенаправленных усилиях Нацбанка по удешевлению денег и стимулированию экономики после периода высокой инфляции. Относительная стабилизация наметилась в последние годы, когда ставка колебалась в диапазоне от 7,75% до 12%, что говорит о вступлении экономики в более спокойную фазу.

Текущая ситуация: ставка, инфляция и меры регулирования

На сегодняшний день, с 25 июня 2025 года, ставка рефинансирования Национального банка Беларуси установлена на уровне 9,75% годовых . Одновременно с этим ставка кредита овернайт, точно так же устанавливаемая Нацбанком, составляет 11,25% годовых . Эти значения формируют коридор процентных ставок, в рамках которого работает финансовая система страны.

Что касается инфляции, то здесь наблюдается обнадеживающая динамика. Согласно данным Евразийского банка развития (ЕАБР), в октябре 2025 года в Беларуси зафиксировано замедление инфляции уже третий месяц подряд. В годовом выражении показатель инфляции составил 6,9%, снизившись с отметки в 7,1% в сентябре. Это замедление произошло во многом благодаря улучшению ситуации в секторах непродовольственных товаров (где рост цен замедлился до 2,5% г/г) и услуг (до 7,6% г/г). При этом продовольственная инфляция осталась неизменной, сохранившись на уровне 9,8% г/г, что частично объясняется сезонным ускорением роста цен на овощи и фрукты. Особенно важен тот факт, что снизилась базовая инфляция, которая исключает влияние краткосрочных колебаний, - до 7,1% г/г. Это является веским аргументом в пользу ослабления общего инфляционного давления в экономике .

Однако борьба с инфляцией в Беларуси ведется не только монетарными методами. В октябре 2022 года были введены масштабные меры административного ценового регулирования, которые затронули более 54% потребительской корзины. Регулирование распространялось на все основные звенья цепочки добавленной стоимости: производителей, импортеров и организации розничной торговли. Повышение цен на регулируемые товары допускалось, как правило, в пределах 0,3% в месяц. Эти меры возымели эффект: уже к сентябрю 2023 года инфляция снизилась до 1,87% в годовом выражении. Однако, как отмечают эксперты рейтингового агентства Эксперт РА, возможности ценового регулирования по длительному удержанию низких темпов инфляции оказались ограниченными. По мере усиления воздействия фундаментальных рыночных факторов его эффект постепенно ослабевал. В апреле 2025 года перечень регулируемых товаров был сокращен на 120 позиций, что стало одним из факторов, подтолкнувших инфляцию к росту до 7,1% к маю, после чего в июне регулирование вновь было частично ужесточено для производителей мяса, молока и кондитерских изделий .

Взгляд в будущее: прогнозы и зависимость от российской экономики

Прогнозирование - дело неблагодарное, но определенные тенденции и ожидания экспертов позволяют увидеть возможные контуры будущего. Согласно эконометрическим моделям Trading Economics, в долгосрочной перспективе процентная ставка в Беларуси будет колебаться в районе 5,00 процента к 2026 году . Это указывает на ожидание дальнейшего укрепления макроэкономической стабильности и снижения инфляционного давления.

Однако ключевым фактором, который будет определять экономическую ситуацию в Беларуси в 2026 году, является развитие событий у главного торгового партнера - России. Как отмечают аналитики, на торговлю с Россией приходится 65-70% внешнеторгового оборота республики, а удельный вес расчетов в национальных валютах между двумя странами превысил 95% . В таких условиях денежно-кредитная политика Банка России оказывает прямое влияние на Беларусь, в первую очередь через канал импортируемой инфляции.

Банк России разработал несколько сценариев развития событий на 2026 год, и каждый из них имеет свои последствия для Беларуси. В базовом сценарии, который предполагает среднюю ключевую ставку в России в диапазоне 13-15%, период жесткой денежно-кредитной политики продолжится. Это будет означать сохранение относительно высоких процентных ставок и в Беларуси. Более благоприятный дезинфляционный сценарий, при котором российская ключевая ставка может снизиться до 11-13%, создаст условия для смягчения денежно-кредитной политики и в Беларуси. Наихудший для Беларуси рисковый сценарий, сочетающий мировой финансовый кризис и усиление санкций против России, при котором ключевая ставка в России может составить 17,5-19,5%, с высокой долей вероятности вынудит Нацбанк Беларуси существенно повысить ставку рефинансирования для сдерживания инфляции и оттока капитала . Таким образом, экономика Беларуси находится в сильной зависимости от решений, принимаемых в Москве.

Ключевая ставка и простой гражданин: почему это важно для каждого

Может показаться, что ключевая ставка - это что-то далекое, что касается только банков и крупных компаний. На самом деле, ее изменение напрямую сказывается на кошельке каждого человека. В первую очередь, это отражается на условиях банковских продуктов. Когда ключевая ставка растет, коммерческие банки, как правило, повышают проценты по депозитам, что делает сбережения более привлекательными. С другой стороны, одновременно растут и проценты по кредитам, будь то ипотека, автокредиты или потребительские займы. Кредитование становится дороже, и люди вынуждены откладывать крупные покупки. Когда ставка снижается, наблюдается обратный эффект: кредиты дешевеют, но и доходность по вкладам падает.

Кроме того, ключевая ставка влияет на уровень инфляции, то есть на скорость, с которой растут цены в магазинах. Успешная политика Нацбанка по удержанию инфляции под контролем означает, что сбережения граждан не будут так быстро обесцениваться, а планирование семейного бюджета станет более предсказуемым. Таким образом, стабильная и умеренная ключевая ставка является залогом не только макроэкономической стабильности, но и финансового благополучия каждой семьи.

В заключение можно сказать, что ключевая ставка в Беларуси прошла сложный путь от запредельных значений 90-х годов до относительно стабильного уровня сегодня. Она является центральным элементом в арсенале Национального банка для контроля над инфляцией и обеспечения финансовой стабильности. Ее текущее значение и будущая траектория зависят от множества внутренних факторов, а также, в значительной степени, от экономической политики России. Понимание механизмов работы ключевой ставки позволяет не только лучше разбираться в экономических новостях, но и принимать более взвешенные финансовые решения в повседневной жизни.

Полезные ссылки:
✦ Ставка рефинансирования, Нацбанк РБ.



Автор статьи: Александра Рубина.